3.在最辉煌的时候解散公司

在巴菲特合伙人有限公司得到迅速发展的20世纪60年代初期，美国股市也发展到了前所未有的**。当时，道·琼斯工业指数首次突破了1000点大关。在1968年的时候，股票交易更是达到了前所未有的疯狂。在这一年，美国股票的月平均成交量达到了1300万股。在这个基础上，每天都有新的股票在股市上狂热地发行。那个时候，几乎所有的人都认为，火暴的股市简直是一个金矿。如果一个人资金充裕，可以尽管投资，绝对稳赚不赔。

1968年，华尔街的股市不断创出新高，尤其是电子股和科技股更是突飞猛涨，一些股票的赢利甚至高达100倍。火暴的股市使投资者变得越来越狂热。在这段期间内，股票的日交易量创出了华尔街历史的新高。

从1969年7月20日美国宇航员阿姆斯特朗成功登上月球之后，美国人心目中便充满了强烈的自豪感。他们对本国的经济发展更加自信。国民情绪居高不下，经济发展继续突飞猛进，股票市场持续繁荣，华尔街进入了有史以来最疯狂的股票投机时代。股票的价格以惊人的速度上涨，股票被疯狂抢购的事件每天都在上演。有一次，当巴菲特准备购买自己选中的两只股票的时候，却惊奇地发现，在短短的时间内，其中一只股票早被投机者抢光了，而另一只的价格也早已远远超出了他限定的价位。后来，巴菲特在回忆起这段日子时曾开玩笑地说：“仅仅以周或小时为周期对股价进行研究是远远不够的。那个时候的证券研究必须精确到以分为周期。那段时间，即使我出门取一趟百事可乐，内心都有一种深深的负罪感。”

虽然股票市场如此狂热，但是巴菲特却没有像其他人一样被这种热潮冲昏头脑。和以前一样，巴菲特在对股票的买进或卖出进行决策的时候，绝对不会受到别人观点的左右，而他也尽量避免对股市的变化作出任何预测。在投资之前，他还是冷静地分析独立公司的长期商业前景。

和往常一样，巴菲特依然保守着自己在股票投资研究及制定决策方面的秘密。连他的经纪人都牢记，在任何情况下都不要谈起“巴菲特选择了哪只股票”这个话题，即使办公室的工作人员也不可以。这种状况有时候使人觉得有些极端。后来当他奥马哈的好友密由恺·克特尔在回忆起这段日子的时候曾经说道：“那段时间，沃伦甚至认为有人正在巴菲特合伙人公司附近的饭店利用望远镜的放大功能对他位于凯威特广场的办公室施行监控。”后来他雇用了一家安全公司到饭店附近的区域秘密检查，但是什么都没有发现。

“当别人非常害怕时，你要表现出你的贪婪；当别人表现得很贪婪时，你要让人看起来很害怕：你要学会在贪婪与害怕二者之间走钢丝。”早在毕业初期，在奥马哈大学给学生们教授投资学原理的课程时，巴菲特就透露出个人对成功投资的看法。当时，股票的投机成功越炫目，巴菲特对未来市场的担忧就越沉重。当所有人都在为股市飞速的增长而兴奋不已时，巴菲特近乎机械的理性却让他为此越来越不安。有一次他十分感慨地对同伴说：“从现在的市场看，所有股票的价值都被严重高估了，我已经无法决定还有哪只股票值得一买……”这个时候，巴菲特合伙人有限公司已经拥有大量资金，而巴菲特本人却认为可做的交易越来越少。在这种情况下，他觉得自己必须做点事情。

在股市狂热的时期，巴菲特并不理会股市里的人声鼎沸以及股票价格在瞬间内呈现出的跌跌涨涨的变化，他仍然坚持着自己的一套简单的投资理论及原则，从来不作短线的进出，也不盲目地去购买没有把握的热门股票。

与大多数人进行的短期投资不同，巴菲特在这种情况下所作的投资都不是流动的股份金额，而是整个企业。在1967年的时候，巴菲特投资1500万美元买下了一对零售店——霍赫希尔德及科恩公司，即一家巴尔的摩的百货商店和一家联合棉花店。

令巴菲特百思不得其解的是，投资者总想买进更多的股票，却很少有投资者愿意花时间耐心地等待一家真正值得投资的好公司的出现。在他看来，每天在潮流的夹缝中抢购所谓的热门股票绝对不是明智之举；而看似怠惰地按兵不动才是一个最好的方法。同时，巴菲特还对他的合伙人说：“我不会放弃我们熟悉的投资策略。尽管从现在的情况看，这种策略很难在股市中赚大钱，但是我不会采用那些我尚未了解、没有经过验证的投资方法。因为那样很可能带来意想不到的亏损。”

尽管意外地推动了国内股市的增长，但在美国60年代发起的越南战争却并没有显示出美国军事策略实施的高明。对于越南政府的派兵请求，美国政府并没有明确自己派兵的最终目标是什么，也没有想过自己究竟能在越战中获得怎样的利益，便草率地派兵介入其中。但是随着战争的升级，美国军队不得不派出更多的兵力来维持整个越南战场，因此逐渐陷入战争的泥潭不能自拔。在这样的情况下，国内的整个军事及经济系统必然受到严重的影响。

到1966年春天，果然如巴菲特担忧的那样，市场开始向一个令人眩目的深渊跌去。但是，人们似乎并没有降低对投资的兴趣，只不过将注意力集中到短期投资上去了。

这个时候，人们对股票市场的热情仍然居高不下，连巴菲特合伙公司的上层也不例外，而巴菲特认为当时的股市太热了，那种狂热的气氛极有可能导致熊市的到来，甚至会造成如1929年的股灾。

巴菲特厌倦了自己作为合伙公司的领导所承受的压力，而且公司规模的不断扩大也促使他不得不将公司注册为一个投资公司。但是，那个时候他已经在股市中看不到任何有价值的股票了，因此他不能再像以前一样以低于发行股票的公司的内在价值许多的折扣价购买相应的股票了。

在1968年的时候，整个美国陷入了一场严重的政治动**之中。但是奇怪的是，整个股票交易市场却进入到一种极为疯狂的阶段，这种现象好像是升高的温度点燃了华尔街股市的热潮，又好像一场风暴引起的一场高烧。当时，著名的经纪人理查德·詹瑞斯给当时混乱的股票交易市场起了一个形象的绰号：“巨大的垃圾市场。”但新的股票仍然不断地被疯狂地发行，使整个股市变得更加混乱无序。

在1969年给合伙人的信中，巴菲特说：“投资的环境越来越消极，越来越令人沮丧，我想，将来我不会将我一生的时光花在对‘投资’这只野兔的追赶上。唯一让我慢下来的方式就是停止。大约在18个月以前我就写信告诉你们，不管是环境因素，还是个人因素都已经发生变化，我必须修改我们未来的经营目标了。”

当巴菲特告诉苏珊“在股市崩盘之前关闭合伙人有限公司”这个决定时，妻子一点儿都没有感到意外。善解人意的妻子表示相信他的判断，无论他作出什么决定她都支持。

经过一番冷静的思考之后，巴菲特最终在1969年5月向他的合伙人宣布：巴菲特合伙人有限公司将要解散。

在所有的合伙人看来，巴菲特竟然在全国股市景象一片大好的情况下要将公司解散，这无疑是给他们心中那团高涨的投资火焰浇了一盆冷水。在听到这个消息的那一刻，全场一片愕然，许多人像挨了当头一棒一样，愤然站起来质问他：“为什么不在赢利的时候多买一些电子业或者高科技产品的股票呢？”

面对这样的质问，巴菲特以他特有的谦虚、幽默以及深入浅出的语言风格回答：“我相信自己对于集成电路和半导体的了解程度，并不比对某些动物**习惯的了解深。作为一个投资的决策者，如果不了解某种项目，还是不要进入这场交易。大家一定要明白，我从来不会从事卖空的活动，将公司关闭不是因为我失去了评估的能力，而是因为市场上已经没有便宜的股票了，这令我找不到任何值得投资的目标。”

然后，巴菲特极力劝告所有的合伙人一定要保持冷静的头脑，不要过度投资。这个时候，他巧妙地引用了英国伟大的戏剧家莎士比亚在《冬天的童话》中的一句台词：“退场吧，熊马上就要追上来了。”

拥有100名股东的巴菲特合伙公司正式解散了。后来，历经长时期混乱的股票市场导致了1973年-1974年的市场崩溃。这场股票市场的严重危机，是对巴菲特神奇预言的一个深刻有力的证明。