3.与GEICO初次结缘

巴菲特在哥伦比亚大学读研究生的时候就很关注一只名为GEICO的股票，并且非常看好这只股票的发展前景。巴菲特毕业后在巴菲特·福尔克公司当证券分析员，这时他努力向客户推销GEICO股票。但由于当时GEICO股票鲜为人知，而顾客对初出茅庐的巴菲特的专业水平也持怀疑态度，所以他的推销并不顺利。

最初让巴菲特关注到GEICO股票是他的导师格雷厄姆。有一天巴菲特在翻看名人录的时候，发现格雷厄姆是GEICO的董事局主席，格雷厄姆·纽曼公司拥有GEICO公司55%的股份。由于对导师极为崇拜，所以巴菲特对一切与格雷厄姆相关的东西都非常感兴趣。当时巴菲特产生了两点疑惑：格雷厄姆在课堂上曾对学生说过，投资保险业很难获得收益。在格雷厄姆看来，保险业回报率不高，而且它支付的股利很少，但是现在格雷厄姆却是保险公司的董事会主席；格雷厄姆一直奉行谨慎、保守的投资原则，但格雷厄姆·纽曼公司对GEICO和大笔投资却与老师的风格不符。到底GEICO公司有怎样的魅力，居然让格雷厄姆如此青睐？

GEICO公司是一家私人保险公司，主要经营汽车保险。公司由会计师内利堡·古德温和他的妻子利安以及公司的出资者创建的。公司在成立之初规模小、资金少，因此，与大的保险公司相比，GEICO公司完全没有竞争力，但古德温夫妇的经营理念是通过减少销售成本、降低认购风险的途径，达到汽车保险价格更低廉的目的，并希望用价格优势赢得客户。经过创建者不断的努力，公司的业务蓬勃发展起来，同时GEICO的保险成本比同行公司减少40%左右。在1945年至1948年期间内，公司的年保险金收入都在200万美元以上。

GEICO公司最大的股东是一位叫克利亚夫斯·利奥的银行家，他持有公司55%的股份，同时他的一位亲戚持有公司20%的股份，而古德温夫妇只持有GEICO股份的25%。1948年，利奥和他的亲戚急于把手中的股票售出变现，而古德温夫妇只有一小部分股份，只得顺从利亚家族的要求。于是古德温派出两名职员琼斯和大卫到华尔街寻找买主。然而，琼斯和大卫在华尔街奔波了很久，却徒劳无功，最后在格雷厄姆的朋友兼法律顾问弗雷德·格林曼的引荐下，他们来到了格雷厄姆·纽曼公司。琼斯和大卫向格雷厄姆描述了GEICO美好的发展前景，他们保证GEICO的价格比账面价值低10%以上。琼斯和大卫还向格雷厄姆说明了GEICO公司每股可观的收益：1946年它的每股收益是1.29美元，而到1947年则迅速升到5.89美元。如此看来，GEICO股票是只非常优秀的股票。

最终，格雷厄姆与GEICO公司达成了协议：格雷厄姆·纽曼公司以每股4.75美元的价格购入1500股GEICO公司的股票，这是GEICO公司50%的股份，也是格雷厄姆·纽曼公司四分之一的资产。但是，格雷厄姆在购进股票后才知道自己犯了个大错误：1940年颁布的《投资公司法》规定：投资公司拥有保险公司的股份不能超过10%。因此，证券交易委员会要求格雷厄姆·纽曼公司把股票退给出售者，但利奥家族却拒绝收回已售出的股票。出于无奈，证券交易委员会只好同意格雷厄姆把股票剥离给股东作为替代方案，格雷厄姆·纽曼公司只好公开出售GEICO股票。但纽曼和格雷厄姆都获准保留了自己的股份，并被允许参与到GEICO公司的管理中来。随后，格雷厄姆·纽曼公司公开出售GEICO股票的行为，产生了很好的市场反应：在1948年7月份分配GEICO股票时，它的交易价格是每股1.0827美元，而在这一年年底则达到了每股30美元。在整个20世纪60年代，GEICO公司的股票增长神速，因此，格雷厄姆买入GEICO公司股票的行为也成了他在投资上最辉煌的成就。

不能否认，巴菲特关注GEICO股票的时候带有盲目性。当时巴菲特的一个朋友问他为什么觉得GEICO股票是好股票，巴菲特回答：“因为格雷厄姆买了GEICO的股票。”但回答完后，巴菲特马上意识到自己的这个理由太感性了，而投资是需要理性的。于是，巴菲特决定对GEICO股票进行分析，以确定该股票是否值得自己投资。他牢记老师的忠告：若想了解一只股票，首先要了解股票背后的公司。于是在1951年春天，巴菲特来到GEICO公司参观采访，以掌握第一手资料。

那天是周末，巴菲特坐上火车直奔GEICO公司，可是当他赶到目的地的时候，却发现公司大门紧锁。巴菲特不甘心，他把门推得哗哗响，门卫听见声音赶忙跑出来看到底发生了什么事。巴菲特问他：“这里除了你之外还有别人在上班吗？”门卫说六楼还有人上班，并帮巴菲特进行了通报。这个在周末还工作的人，是当时GIECO公司的财务副总裁洛里默·戴维森。门卫通报说来访的人是格雷厄姆的学生，既然这样，洛里默·戴维森决定给巴菲特五分钟的时间，然后礼貌地将他打发走。然而，当洛里默·戴维森来到值班室时，映入眼帘的却是一个高中生模样的年轻学生。看到戴维森下来，巴菲特作了简短的自我介绍并表示他很想详细了解GEICO公司，戴维森说，他很乐意为巴菲特介绍自己的公司。此时，巴菲特抛出一连串的问题：盖可公司是怎样的一家公司？公司用怎样的方式经营？公司的发展潜力怎么样？

巴菲特商业及投资方面的知识很丰富，但他的外表却很稚嫩，正是这种反差更让洛里默·戴维森对他渊博的知识感到震惊。在和巴菲特交谈十分钟后，戴维森意识到与自己谈话的是一个非同寻常的年轻人。本来洛里默·戴维森在和巴菲特交谈之前决定只给巴菲特五分钟的会面时间，但两个人的会面却持续了四个多小时。巴菲特在沃顿商学院的时候，就对保险业感兴趣，还喜欢计算赔率，但一直没有一个合适的途径能够使他了解这个行业的商业运作。戴维森用他的专业知识向巴菲特详细讲解了GEICO公司的商业运作。当天他连中午饭都没有吃，一直和巴菲特交谈，仿佛巴菲特是最重要的人。而对于巴菲特来说，这次会面意义非常重大，巴菲特曾说：“当他打开那扇见我的大门时，同时也为我打开了通往保险世界的大门。”

四个小时的会面过后，巴菲特获益匪浅，而他也终于了解了保险公司的赚钱方式——从客户那里收来保险费，然后投资这些钱，最终，保险公司收获的利润远远大于保险公司赔付的费用。这就是说，保险公司拿客户的钱去投资，而赚到的钱却全归保险公司所有！巴菲特眼睛一亮：这真是太美妙了！

巴菲特兴冲冲地打道回府，随后他写信给布莱丝公司和盖尔公司，希望得到这两家公司对GEICO公司的研究结果，因为这两家公司都以擅长投资保险类的股票而著称。巴菲特随后拜访了很多保险行业中受人尊敬的专家，与他们谈论GEICO公司，并且找到GEICO公司的优势：当时保险行业的传统经营方式是通过保险代理人销售；而GEICO公司的经营方式却是重点发展以政府雇员或军人为主的客户群，这些人稳健且事故率很低。同时，GEICO公司使用直接邮寄保单的直销方式。这样，GEICO公司在成本上就占据了巨大的优势：它的平均毛利比保险业平均毛利多五倍以上。从这个角度看GEICO公司的前景非常好。巴菲特曾说过：从来没有一只股票像GEICO这样让我**澎湃。

但专家们却对GEICO公司不屑一顾，因为该公司的市场份额还不到1%，与那些拥有几千个保险经纪人的大型保险公司相比，GEICO公司显得微不足道。虽然巴菲特对自己在投资方面很有自信，但他毕竟没有足够的实践经验；再加上自己的判断又被保险业的多数资深专家所否认，这大大打击了巴菲特的自信心，并使他对自己的判断产生了怀疑。父亲霍华德在知道巴菲特的心事后，给了巴菲特很大的支持。他鼓励巴菲特要坚信自己的判断，霍华德还对巴菲特说，他完全相信巴菲特能做好。

父亲的鼓励给了巴菲特很大的信心，他又一次严密地分析了GEICO股票，并证明自己的判断是正确的。同时，保险公司的经营模式也让他深深着迷。从自己的实际调查和洛里默·戴维森的描述中，巴菲特看到GEICO公司是一个正在飞速发展的企业。于是，巴菲特更加认可自己的判断。在1951年一年中，他分四次购进GEICO股票，总共持股数量为350股，总投入成本为10282美元，这是当时巴菲特一半的财产。巴菲特投资GEICO股票的行为起到了很好的带头作用，渐渐他推销的GEICO股票得到了人们的回应。巴菲特打电话给他的姑姑爱丽丝，向她推销GEICO的股票。爱丽丝很信任巴菲特，买了100股GEICO股票。接着巴菲特又联系了他能联系到的其他人，向他们推销GEICO股票，比如巴菲特的叔叔弗雷德以及自己的大学室友查特·皮特森等。

很多人不解，为什么巴菲特这么看好GEICO公司的股票。一次，有一个叫坎贝尔的保险经纪人问福尔克先生：“为什么这个孩子那么用心地到处推销GEICO公司呢？据我所知，这家公司现在不招保险经纪人。”福尔克回答：“坎贝尔先生，你最好买点GEICO公司的股票当做失业保险。”

事实证明，巴菲特对GEICO股票的投资是正确的选择，巴菲特也没有让相信自己的客户失望。在不到两年的时间内，GEICO的股票价格就涨了两倍多。1952年，巴菲特将GEICO的股票卖出，赚了5000多美元，那些听从了他的建议、购买了GEICO股票的客户也都赚了一笔可观的利润。