五、股票价格的修正

（一）股息红利

1.股息红利的含义

股息是股份公司定期按照股票份额的一定比例支付给股东的收益。一般来说，优先股按照固定的股息率优先取得股息，它是固定的，不以公司赢利水平大小为转移。普通股的股息一般是在支付优先股的股息之后，再根据剩余的利润数额确定和支付，因而是不固定的，甚至在公司发生亏损时，很可能分不到股息。

红利是股份有限公司按规定分配股息之后，将尚剩余的利润再分配给股东的部分。一般来讲，普通股的股东可以享受红利收益，而优先股股东则不享受分红。股份有限公司只有在有剩余利润时才能分派红利，而不得以公司的财产作为红利分给股东。

2.股息红利的形式

股息红利的形式有四种：现金股利、财产股利、负债股利、股票股利。现金股利，俗称派现，是股份有限公司以货币形式支付给股东的股息红利，也是最普遍、最基本的股利形式。分配现金股利也最为简单，是从公司净利润中支出现金直接分配。财产股利是股份有限公司以现金以外的其他资产向股东分派股息红利。它可以是股份有限公司持有的有价证券，也可以是实物。负债股利是股份有限公司通过建立一种负债，用债券或应付票据作为股利分派给股东。它不是现实的货币收益，但到期还可以兑换成货币，而且持有期可以带来一定的利息；而且，债券或票据等可以流通转让，从而可以随时变现。股票股利，俗称送红股，是股份有限公司以股票的形式向股东支付的股息红利。通常是由股份有限公司以新增发的股票或一部分库藏股票作为股利，代替现金分派给股东。

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红股、配股及转赠股本的区别

配股是上市公司按照公司发展的需要，根据有关的规定和相应程序，向原股东按一定价格增发新股，进一步筹集资金的行为。依照惯例，公司配股时原股东有优先认购权。送红股是上市公司将本年的利润留在公司里，发放股票作为红利，从而将利润转化为股本。送红股后，公司的资产、负债、股东权益的总额结构并没有发生改变，但总股本增大了，同时每股净资产降低了。而转增股本则是指公司将资本公积转化为股本，转增股本并没有改变股东的权益，但却增加了股本的规模，因而客观结果与送红股相似。转增股本与送红股的本质区别在于，红股来自公司的年度税后利润，只有在公司有盈余的情况下，才能向股东送红股；而转增股本却来自资本公积，它可以不受公司本年度可分配利润的多少及时间的限制，只要将公司账面上的资本公积减少一些，增加相应的注册资本金就可以了，因此，转增股本严格地说并不是对股东的分红回报。我国大部分上市公司以送红股的方式对股东进行回报，这在国外成熟股市上是较少见的。中国投资者非常喜欢上市公司高比例送配股，主力机构也往往利用高送配的题材大肆炒作。而外国投资者更注重现金红利，所以发行H股的公司多采取现金分红。送股、转增股和配股的共同点就是扩张了股本规模。

3.股息红利的发放日期

股息红利的发放一般是在期末结算后，在股东大会通过结算方案和利润分配方案之后进行。有些公司的股利一年派发两次，但是中期派息与年终派息有的不同，中期派息是以上半年的赢利为基础，而且要考虑到下半年不至于出现亏损的情况。公司董事会必须决定是将可动用作为判断标准。从根本上讲，看股东们考虑的是眼前利益还是将来公司的发展，从而所带来的更大利益。

股利的派发权属于股东大会，但派发股利的具体方案则由董事会提出，一经股东大会认可，即可确定进行。公司股票是可以转让的。为了确定哪些人可以领到股利，必须在发放股利前确定一些日期界限。这里有4个重要日期需要注意，因为它们无论对于那些注重当前收入的人，或是对注重资本利得的人都十分重要。它们分别是：

（1）宣布股利日。即董事会宣布决定在某日发放股利的日期，设定为T日。

（2）股权登记日。凡此日在公司股东名册上有名字的人都可分享到最近一次股利。由于股票交易与股东是不断变化的，公司很难确定某期股息派发中股东有哪些人。因此，董事会必须决定某一天为股权登记日，让股东进行股权登记，以便公司确认股东并派发股息。我国A股股权登记日一般为T+3日。

（3）除权除息日。除去股权股息日期。在除权除息日当天或其后购买股票者将无权领取最近一次股利。除权除息日一般在股权登记日后面若干天，我国A股除权除息日一般为股权登记日后的一个交易日，即T+4日。

（4）股利发放日。将股利正式发放给股东的日期，一般为T+8日。

上述日期是指正式交易日期，如逢节假日则顺延，这些日期对股票交易是十分重要的。如果持股人在除息日前一天卖出股票，那么他将失去他享股利的权利，如果持股人在除权除息日当天或以后买进股票，那么他也无权分享即将分配的一次股利，这次股利仍将归原股东领取。很显然，股利的宣布日、发放日对股票交易价格有一定的影响。

（二）除权和除息

1.除权除息的含义

除权是由于公司股本增加，每股股票所代表的企业实际价值有所减少，需要在发生该事实之后从股票市场价格中剔除这部分因素，而形成的剔除行为。上市公司以股票股利分配给股东，也就是公司的盈余转为增资时，或进行配股时，或以资本公积金转增股本时，就要对股价进行除权。上市公司以送股票、转赠股票或配股进行股本结构变化，股价要除权，其一般以XR表示，即Ex-Right的简写。

上市公司将盈余以现金形式分配给股东，股价就要除息，其一般以XD表示，即Ex-Dividend。如果一个公司同时进行除权除息，则其除权除息日，其交易名称前要加上DR。

2.公式与计算

在股票的除权除息日，证券交易所都要计算出股票的除权除息价，以作为股东在除权除息日开盘的参考。

（1）公式。

除权除息价=（股权登记日的收盘价-每股红利+配股率×配股价）/（1+每股送转股率+每股配股率）

（2）计算。

例如：某股票股权登记日的收盘价为18元，分配方案为每10股派发现金红利2元，送红股2股转增2股，配2股，配股价格6元每股，求该股票的除权除息参考价。

除权价=（18-0.2+6×0.2）/（1+0.2+0.2+0.2）=11.88（元）

值得注意的是，除权价只能作为除权日当天个股开盘的参考价。在除权除息后的一段时间里，如果多数人对该股看好，该只股票交易市价高于除权基准价，即股价比除权除息前有所上涨，这种行情称为填权。相反，如果多数人不看好该股，交易市场价格低于除权基准价，即股价比除权除息前有所下降，则为贴权。股票是填权还是贴权，与市场环境、发行公司的行业前景、公司获利能力和企业形象有关。